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王淑梅:大商快乐飞艇基本走势图所正研究PVC、

日期:2019/07/19 19:26

  新浪财经讯 6月26日消息,由大连商品交易所主办的第十二届中国塑料产业大会在杭州召开。大会主题为“创新产业服务,推动产融结合”。新浪财经全程视频直播。

  王淑梅指出,大商所正不断促进合约连续活跃、近月活跃。目前在铁矿石和玉米这个品种上做试行,发现目前效果还不错。后续会扩大这个政策到塑料行业。同时,交易所正研究LLDPE、PVC、PP及乙二醇期货和期货国际化的可行性。

  王淑梅表示,大商所将继续大力开发新品种,夯实服务产业的根基。比如苯乙烯这一待上市品种,大商所计划年内推出,按照证监会步伐的安排。此外,要加强产业链延伸。会把LPG、航运、纯苯等能源、物流及基础原料品种做覆盖。

  王淑梅:尊敬的各位领导、各位来宾,大家好!特别高兴有机会和大家学习和交流。刚才上述三位专家,无论从宏观经济形势,还是从产业的变化,大家都会有一个共同的感受,就是“变”。整个产业之中,一是宏观经济形势会有很多不确定性,二是我们这个行业可能会有一个结构性的重整。包括我们在刚开始的序幕片里也看到,在这种形势下,我们的企业应该何去何从,应该如何破局?除了要做好自己的结构升级、技术改造、产业规划,金融工具的运用也是大家不可忽视的一部分。

  按照大会的安排,下面我分三部分给大家汇报一下大连商品交易所化工期货市场的一些发展情况,以及从化工期货来说,我们面临的一些机遇和挑战,以及我们下一步的一些想法。

  从2007年开始上市第一个化工品,到去年又上市了乙二醇液体化工,包括除了大商所的这四个化工品,郑州也有一些化工品上市。整个中国化工的期货市场,这几年有了一些长足的发展,而且这些化工品基本上都是中国特色的品种。比如说PP,当时是和迪拜交易所同一天上市,包括PE、PVC都曾经在境外挂牌,现在要么没有成交量,要么已经摘牌。

  从整个化工品的运行来看,我们先报告一下运行情况。从成交来看,PVC2016年开始,2017年有一个大规模的增长,PP和LLDPE从2015年开始都有一个下降。在2019年,它们都有一个大幅的回升,持仓量上PVC有一个显著的增长,聚烯烃,也是有一个小幅的回升。这是成交和持仓的情况。

  交割量减少,一是和行业发展的成熟度有关,包括成交量的下降也和行业的成熟度发展有关。同时,我们的交割量如果是下降的,证明在合约到期的时候,期现价格回归是比较好的。所以很多企业通过真正的套期保值就能够对冲价格波动风险,没有必要非走到交割环节去做一个期现套利。一般情况下,只有产品本身有一些问题,或者我们的合约设计有问题,或者说期现价格发现较大偏差的时候,才会有大规模的交割。我们的交割量大幅度减少,除了证明行业的成熟度,同时也说明这个产品,包括后续从产业客户参与度来看,它的成熟度有所提高,说明功能发挥也是比较好的。

  我们可以看到最左侧的图,是每年交易客户数的变化情况。在2018年,达到了8120户。刚才我们看到诸主任有一个数据,是27813,就是整个产业是这个数量。我们这儿只有8000多户,说明还有很大的开发空间,这是第一。另外,合成树脂这块,假如说我们按照三分之一的占比去算,大约如果9000多家与合成树脂的相关产业客户来说,说明这个行业的覆盖面还是比较高的。最明显的就是我们这几年虽然成交量有下降,但是我们的持仓量大幅提升,而且法人客户数的成交和持仓是大幅攀升的。

  乙二醇是2018年12月10号上市,上市以来这个品种快速成熟,从成交来说,日均成交量已经达到将近20万手,持仓也比价高。在同期我所的化工板块里的占比,大约占三分之一。所以这个新品种,包括别的我们做了近三年的新品种,比如说苹果、红枣以及其他的品种,乙二醇的表现是非常好的,无论是成交量来说,还是说法人客户成交情况来看,包括期现价格相关性。交易客户数达到11万个,法人持仓到达了45%,基本上和成熟品种相当。三个塑料刚才有一个数据,已经达到了将近60%。乙二醇6月份首次交割顺利,截止到6月20日已经完成交割14.56万吨,当时仓单的注册量是22万吨。

  从交割的体系来看,因为乙二醇上市之后,正处于行业的重构期,供应关系从原来的趋紧变成相对平衡或者宽松,所以它的整个价格有下跌的趋势。而正好在这个趋势里,我们的期货工具的推出给相关行业给出了一个避险工具。

  (图示)从卖方交割看出,21%的交割占比全都是来自生产厂家,52%来自于贸易商,10%来自于期货子公司,因为期货子公司基本上属于同时做期现的公司,它们每年也会经营一部分的现货贸易。这样看,我们基本上85%的客户都是为产业服务的。买方交割,32%是贸易商,30%来自于消费企业。可以说,乙二醇不但实现了平稳开局,也是逐步开始成熟,而且在上市以来的新品种里,是首个交割合约,交割量最大的一个合约。我们单个合约最大是铁矿石,最大量是交割到161万吨,出现这么大量交割,也是我们的制度经过了市场的检验。

  昨天,我们开了一个乙二醇的交割总结会,也吸纳了一些市场的意见,后续会根据市场意见做一个完善。也就是说,任何一个合约,必须经历一次大交割以后,才能得到市场上真正的检验,大家才会放开膀子参与这个市场。所以我们认为通过这次交割,完全地把乙二醇的合约做了一个验证。

  乙二醇这个品种上,短短半年时间期现价格相关性已经达到了98%,而且从套保效率上达到了84%。我们认为乙二醇期货能够在短期内有这么好的表现,不是说这个品种有多好,而是整个从化工产业适应金融化工具来说,说明这个行业不管是期货还是现货,都已经发展非常成熟了,两个市场的融合度也是非常高的,这也向石化联合会表示感谢,协会起到了行业服务的桥梁作用。

  (图示)从交割仓库拓展来看,有32家,区域覆盖了华北、华东、华北、西南。

  在PVC这个品种上,我们做了一个新的制度创新,就是品牌交割。我们可以看到,目前交割品牌、免检品牌,基本上整个量已经超过了整个市场的80%以上。我们实行这个制度之后,因为PVC是我2009年做的第一个品种,当时第一年表现特别好,也是有一个大量的交割。但是在工业品里,无论是贸易流通量,还是品质的稳定性,都是有品牌价值的。当时我们说只要你符合国标的要求,都能够来交割。那么,品牌的价值并没有在我们的市场体现,这会对整个合约的定位稳定性或代表性有影响。所以,它经过了首次昙花一现以后,开始慢慢没落,量特别小。可以看到2013年的时候,成交量大幅下降,但是我们实行品牌交割以后,市场开始接纳,然后有一个迅速的发展。因为这个制度只在PVC上执行,没有在PP和LLDPE上执行,今年我们要做的就是要在PP和LLDPE上引入这个制度。为什么PP和LLDPE近期成交量有所下降,除了成熟度的关系,也和它合约代表性的不精准性也是相关的。

  第一,全市场成交回落。如果一个行业发展到一个特别成熟的时候,可以认为大豆行业95%的产业都已经来到了这个市场,当这个产业参与这个市场的话,无论是投资也好,或者交易也好,我们都是在找一个交易的空间,如果说我们期现特别的吻合,对于我们产业来说,套保效率非常好、非常高,但是同时也可能会减少投资的力量在这个市场参与。因为一旦有期现价格的偏差,我们有大量的产业客户冲进来把价格拉平到期现趋平,那么整个空间会少,所以他们会去追求一些新产品。整个市场已经发展了12年,所以我们在大豆上也好,包括塑料上也好,我们感觉市场的成熟度确实对这个有影响,但是我们整个的发展目标是为行业服务的,所以我们特别呼吁产业的人一定要积极参与进来,只有你们的力量参与进来,真正在价格形成过程中发挥你们应有产业的发声,利用你们产业的力量,才能让这个工具为产业所用,更好地发挥它的功能,我们的目标就是给你们提供一个工具,就是由于这个工具的运用,会让这个行业的价格波动性或者周期更平稳。只有说行业的人参与进来,它才会真正发挥它的作用。这是一方面。

  第二,上调手续费和保证金。我们在2016年的时候,因为整个宏观经济形势,包括行业结构调整,我们做一个结构性的改革,基本上大宗商品全都有大幅的价格波动。所以在这个阶段,为了维护市场的平稳运行,控制交易热度,全市场的商品都推出了比如说调高手续费、调高保证金。之后2017年开始回调,但是这也一部分的影响。

  第三,价格波动减少,避险需求下降。现货价格波动偏低,市场结构趋于稳定,快乐飞艇玩法产业客户避险需求下降。另外,我们吸引机构的投资者来参与,热度有所下降。

  第四,现货产能过剩隐患。我认为最关键的因素是产能过剩的隐患,我们不是说产能过剩一定会导致成交量下降,而是在这个过程中,有新投产的新品牌进入,因为新品牌的市场认知度是降低的,所以它和正常主流货品的价差是有的,而且它又符合我们交割的要求,那么它就会进入这个市场。对于买方或者投资人来说,他不知道这个价格到底对应的是哪个品牌的价格,可能我以为是主流的价格,但是我接到货的时候,是一些非主流的货品,你可能花了200元,买到了价值100元的商品,这样从整个投资者的接受度来说,是不容易的。所以我们认为在PP和LLDPE上,确实有这样的变化。从上面两位专家来说,比如说中东、美国等一些新投产的产能,这些品牌都会冲进我们的市场。这样会弱化期货的价格指导性,影响期货交易的活跃度。

  这是烯烃项目2019年的产能。在2019年,HDPE要增加315万吨/年,LLDPE要增加350万吨/年。

  这是页岩气革命增加供需,低价进口货源增加。目前,一些新工艺可能会给市场带来一定的冲击。最下角的这个图,在2007年之前,大家知道塑料的交割区域,虽然我们定的基准品是华东,但是因为华北比华东的价格要低,所以卖方更愿意把货品在华北交割。但是2007年之后,上海的交割仓库比例大幅攀升,所有进口的品牌都是从上海报关,这说明它的价格优势比华东和华北的区域价差更大。对于卖方来说有更大的套利空间,所以上海的交割占比大幅攀升,从交割品牌来说,开始从原来国产的变到进口的中东等。这对我们整个市场也有影响。

  为什么说第二部分叫机遇和挑战呢?我们虽然解释了市场的一个变化原因,但是我们不认为这对我们来说是一个障碍,而是一个机遇。包括这几个品种,可以看到PVC实行了品牌交割之后,有一个迅速的扩大,而且未来的空间还是很大的。而且PP和LLDPE这两个品种,原来的市场结构不太适合行业大规模市场化的发展,因为它的生产相对还是比较集中的。但是随着未来新投的产能都发展以后,整个市场的结构会重新勾画。在周一的时候,我们调研中石化,他们说原来大家都提两桶油,以后得提国产、进口、民营、煤化工,是四分天下的概念,所以这样一个产业结构,我觉得在化工领域,这既对期货市场是一个机遇,对整个资本市场也是个机遇,对整个市场也是个很大的机遇。整个市场会发生市场化的转变,真正激活市场的活力,所以我们认为这对期货市场未来的工作调整,确实是我们很大的一个机会,在此之前,我们一定要做好我们的制度安排。

  一是优化PVC期货交割品牌制度。加强品牌管理工作,动态调整交割品牌,进一步简化期货交割免检注册流程。

  二是将交割品牌制度推广到LLDPE、PP。甚至我们认为在乙二醇上,也可以执行品牌,也可以执行免检,我们都会做安排,而且也会根据品种的不同特性做制度上的微调。

  四是促进合约连续活跃、近月活跃。这是所有期货市场面临的难题,目前我们在铁矿石和玉米这个品种上做试行,发现目前效果还不错。铁矿石近月合约巨大都冲大过30万手/天,所以我们认为这个行业里能够到10万手以上,对行业的近月套保已经够了,后续我们会扩大这个政策,扩大到塑料行业。而且我们认为塑料和化工行业,我们认为是在我们交易所标准化程度特别高的产品,如果我们在仓单交易,包括各方面做一个制度安排,会是产业和期货对接最好的一个品种。

  一是不断优化升级交易及清算平台;二是开发更多指数产品;三是鼓励推广点价贸易、场外期权;四是鼓励推广场外互换业务。

  在几家交易所里,只有大商所专门设立了一个产业拓展部,和大会做对接的就是我们这个部门。除了几个大会以外,还有一些EDP培训班,就是给高层领导灌输利用金融产品去避险的意识。

  二是产业链延伸。会把LPG、航运、纯苯等能源、物流及基础原料品种做覆盖。

  三是全产品覆盖。比如说LLDPE、HDPE。上周,我们和区域石化联合会征求苯乙烯和中石化、中石油做一个产业座谈的时候,大家梳理了一下整个化工产业链从上游到下游,可能未来几年来,无论是从原油到成品油到整个上游原材料环节,再到液化石油气、天然气,包括后续的产品,可能真的在化工产业是一个特别大的发展。如果说这么大一个行业里,我们有不断的期货产品推出,对整个化工行业真的是福音,会给你们一个很大的机会。

  这是苯乙烯期货合约草案。后续,我们会开展大规模和会员合作、和协会合作,做一个产业培训。

  这是苯乙烯期货交割质量标准。我们除了国标优等品以外,添加了硫含量指标,这是为了让我们的合约能够定位在这些主流的苯乙烯商品里。这个小小指标的推出,给我们的合约做了一个非常精准的定位。

  后续,在乙二醇上,我们也会做一些制度优化的安排,结合昨天刚刚梳理的比如说我们目前在乙二醇上有一个滚动交割,在我们集中交割上有一个“三步交割法”,下一步我们可能要研讨,把“三步交割法”移到滚动交割上,这会提高产业买方的认知度。同时,刚才说的免检品牌等都会做制度的优化。我想说的是:我们做所有的努力,都是想为产业服务,我们听的所有意见都是来自产业的意见,那么不断地提高市场效率,不断降低产业的参与成本,这是我们所有工作的出发点。也希望大家在化工产品里不管有什么好的产品,有什么上市品种在运行过程中的问题,一定积极反馈给我们,我们一定认真研究,不断优化我们的制度。

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